El mercado recibió con tímidas subidas los resultados trimestrales de Merlin Properties, aun cuando la socimi presentó unas cifras sólidas en su negocio tradicional y más que prometedoras en centros de datos, el nicho emergente de moda en el sector.
Es un hecho que el mercado está comenzando a cambiar su percepción sobre Merlin, lo que los analistas de UBS resumen cuando apuntan que la compañía está “funcionando a pleno rendimiento” tanto en sus negocios inmobiliarios clásicos como en los nuevos motores de crecimiento vinculados a la inteligencia artificial y la digitalización.
El mensaje que más ha calado entre los expertos es el de una revalorización sustancial para Merlin en sus centros de datos durante el primer semestre, toda vez que el grupo ha acelerado el ritmo de alquileres y precontratos.
Los centros de datos de Merlin comienzan a despegar
Lo cierto es que la gran apuesta de Merlin, los centros de datos, ya ha comenzado a despegar. Según explica GVC Gaesco, la compañía tiene ya alquilado el 35% de la capacidad de las dos primeras fases de sus centros de datos, equivalentes a 112 MW IT sobre un total de 318 MW IT.
Además, otros 128 MW adicionales se encuentran en “negociaciones avanzadas”, lo que alimenta la expectativa de que la ocupación siga aumentando en los próximos trimestres.
Dentro de esta estrategia destaca especialmente Getafe. Merlin ya ha alquilado 20 MW IT de este activo a un proveedor de servicios en la nube y a dos hiperescaladores, y la compañía espera que empiece a generar caja a partir del cuarto trimestre de 2026.
En paralelo, el centro BIO-ARA 02 de Bilbao, correspondiente a la segunda fase del proyecto, ya está completamente prealquilado un año antes de su entrega, según UBS. Este será el centro de datos más grande de España, con una capacidad potencial de 300 MW.
Todo esto permite empezar a poner cifras al potencial del negocio. GVC Gaesco estima que la primera fase generará rentas de 66 millones de euros en 2026 y de 97 millones en 2027, mientras que la segunda fase empezará a aportar caja desde enero de 2027.
El negocio inmobiliario tradicional sigue resistiendo
Mientras los centros de datos acaparan los focos, el negocio clásico de Merlin sigue mostrando fortaleza operativa. Las rentas brutas crecieron un 10% en el trimestre, hasta los 146 millones de euros, impulsadas por el crecimiento orgánico y por las inversiones realizadas en los últimos años.
Los centros comerciales continúan siendo uno de los segmentos más sólidos del grupo. Las ventas de los inquilinos aumentaron un 10,3% frente al mismo periodo del año anterior y la afluencia subió un 1,5%.
En oficinas, Merlin sigue aprovechando la fortaleza del mercado madrileño, mientras que el negocio logístico mantiene crecimientos positivos pese a cierta desaceleración frente al fuerte ritmo visto en ejercicios anteriores.
Eso sí, la ocupación retrocedió ligeramente hasta el 95%, frente al 95,6% registrado al cierre de 2025. UBS considera, sin embargo, que la actividad comercial sigue siendo “fuerte” y suficiente para sostener el crecimiento de rentas.
La ampliación reduce el riesgo financiero
Otro de los elementos que más ha gustado al mercado es la mejora del balance tras la ampliación de capital ejecutada en marzo para financiar la tercera fase de centros de datos.
La deuda neta cayó hasta los 3.212 millones de euros, un 14% menos respecto a diciembre, mientras que la ratio LTV (que mide el endeudamiento) se redujo hasta el 24,4%, desde el 28,9% previo.
Además, Merlin mantiene una estructura financiera muy blindada frente al entorno de tipos de interés, ya que el 100% de su deuda está a tipo fijo y el coste medio se sitúa en el 2,7%.
Renta 4 considera que esta mejora del balance es una de las claves de los resultados y espera que la reacción bursátil sea “ligeramente positiva”.
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