Banco Santander encara la segunda mitad del año con el desafío de integrar los activos del recién comprado Webster, en un contexto que se ha puesto más complicado tras aparecer las primeras señales de deterioro en el mercado de crédito al consumo de Estados Unidos.
Así lo refleja un informe de UBS sobre las titulizaciones de préstamos para automóviles del grupo en Estados Unidos, cuya lectura muestra que la morosidad temprana está aumentando con más fuerza de lo habitual, en un contexto en el que Wall Street empieza a vigilar con lupa la salud financiera del consumidor estadounidense.
Los expertos del banco suizo ni mucho menos hablan de crisis crediticia, y de hecho, mantienen su recomendación de comprar Banco Santander con precio objetivo de 12,7 euros por acción. Sin embargo, lanzan una clara advertencia sobre “las tendencias subyacentes, que siguen siendo direccionalmente negativas”.
Aumentan los retrasos en el pago a Santander
El dato que más llama la atención del informe es el fuerte aumento de los retrasos de pago en los tramos iniciales de mora.
La ratio total de préstamos en situación de impago o retraso subió hasta el 19,07% en mayo, frente al 17,89% de abril y el 16,01% de marzo. El deterioro es además más intenso que en años anteriores, algo que UBS interpreta como una señal de empeoramiento estructural más allá de la estacionalidad habitual del negocio.
Igual o más preocupantes son los créditos con retrasos de entre 61 y 90 días, que fueron los responsables del mayor salto mensual de la mora.
En cambio, los préstamos con más de 90 días de impago, los que realmente terminan convirtiéndose en créditos dudosos, siguen mostrando una evolución relativamente estable, y de hecho mejoraron en el mes en 5 puntos básicos, lo que refleja el argumento que sostiene UBS de que las tensiones están en el tramo temprano.
Más tensión, pero sin deterioro de la calidad crediticia
Este matiz es importante, en la medida en que los analistas en que los analistas sí están viendo mayores tensiones financieras entre los clientes, pero en ningún un deterioro severo que afecte a la calidad del crédito.
La entidad sigue evitando un repunte brusco de pérdidas reales gracias la elevada recuperación de los vehículos embargados y el mantenimiento de unos precios relativamente sólidos en el mercado de segunda mano.
UBS destaca que el valor de los coches recuperados ha aumentado entre un 3% y un 4% interanual, lo que ayuda a contener el impacto económico de los impagos.
Eso explica por qué las pérdidas netas siguen siendo manejables pese al empeoramiento de las cifras de mora.
Las pérdidas netas mensuales aumentaron ligeramente hasta los 46 puntos básicos, mientras que las pérdidas netas acumuladas a doce meses alcanzaron el 6,46%, por encima de los niveles del año pasado.
Peor comportamiento en los últimos préstamos
El informe también muestra que las nuevas generaciones de préstamos concedidos en 2025 presentan un comportamiento algo peor que las de ejercicios anteriores, especialmente en los retrasos tempranos de pago. Sin embargo, UBS subraya que las tasas de conversión hacia mora severa continúan relativamente contenidas.
Estados Unidos se ha convertido en uno de los grandes motores de crecimiento del banco en los últimos años, especialmente a través de su división de financiación al consumo y préstamos para automóviles.
Contexto macro más exigente
No obstante, el mercado estadounidense también es uno de los más sensibles a los ajustes macro, especialmente ahora que suenan campanas de incrementos de tipos por parte de la Fed ante las persistentes presiones inflacionistas derivadas del alza del petróleo.
La cuestión es que el encarecimiento del coste de vida están empezando a tensionar las finanzas de las familias estadounidenses de menor renta, precisamente el segmento más expuesto al crédito subprime para automóviles.
Por ahora, UBS mantiene un tono relativamente tranquilo. La firma asegura que no anticipa “riesgos significativos a la baja” para sus estimaciones y sigue viendo a Santander como uno de sus bancos favoritos en Iberia.
De hecho, el banco suizo proyecta un crecimiento anual del beneficio por acción cercano al 17% entre 2025 y 2028 y espera que la rentabilidad sobre capital tangible (ROTE) roce el 20% en los próximos años.
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