Las acciones de Banco Santander cotizan con caídas del 0,3% en una sesión bajista para el IBEX 35, después de que la entidad presentara unos resultados con luces y sombras, buenos desde el lado operativo, pero con más provisiones de las que esperaban los analistas.
La entidad ha registrado un beneficio neto atribuido de 5.455 millones de euros en el primer trimestre, impulsado por las plusvalías extraordinarias de la venta del negocio en Polonia, pero también ha elevado las provisiones, especialmente en Reino Unido y Argentina, un factor que ha centrado la atención de los analistas.
Sin este efecto de Polonia, el beneficio recurrente se sitúa en torno a los 3.560 millones, lo que también supone una ligera mejora frente al consenso, pero con una lectura más moderada.
El mercado ha acogido estas cifras con fuerte volatilidad. En una sesión caídas para el IBEX 35 en torno al 1%, las acciones de Santander cotizan poco antes de la media sesión con alzas del 0,8%, después de haber llegado a ceder cerca del 0,3%.
Un trimestre sólido por el lado operativo
Más allá del impacto de los extraordinarios, el consenso del mercado coincide en que la evolución operativa ha sido positiva. El banco ha logrado mejorar ingresos y eficiencia en un entorno complejo, apoyado en la fortaleza del margen de intereses y en el control de costes.
Los expertos ya contaban con que el margen de intereses crecería este trimestre, y de hecho, superó en un 2% las estimaciones del mercado, hasta alcanzar los 11.019 millones de euros.
Desde Jefferies destacan que las “dinámicas core siguen siendo sólidas en todos los frentes”, con ingresos y costes ligeramente mejores de lo esperado, lo que permitió compensar parcialmente el impacto negativo de las provisiones.
En la misma línea, Barclays subraya que el banco ha logrado batir previsiones en ingresos y eficiencia, con un margen antes de provisiones por encima de lo esperado, lo que refuerza la calidad del resultado.
Las provisiones de Santander generan dudas
Por el contrario, el principal elemento de cautela en los resultados ha sido el aumento de las provisiones, que han superado las previsiones del consenso y han introducido ruido en la lectura del trimestre.
En concreto, el banco ha registrado una provisión extraordinaria de 207 millones de euros vinculada al negocio de financiación de automóviles en Reino Unido, a lo que se suman mayores dotaciones en Argentina y algunos impactos puntuales en banca de inversión.
Este aumento ha provocado que el beneficio antes de impuestos quede ligeramente por debajo de lo esperado, a pesar de la fortaleza operativa.
No obstante, los analistas coinciden en que se trata de factores en gran medida no recurrentes.
Desde Jefferies apuntan a que las provisiones adicionales “introducen ruido, pero no cambian la tendencia de fondo”, especialmente en la medida en que el coste del riesgo, en el 1,14%, sigue alineado con los objetivos del banco.
“Buena evolución operativa, en línea para cumplir objetivos, y mejora estructural de la eficiencia con la ratio situándose en niveles de 42,8%”, destaca R4 Banco.
Buena evolución del capital
Uno de los puntos más valorados por los analistas es la evolución del capital, con una ratio CET1 de 14,4%, un nivel de solvencia por encima de lo que esperaba el mercado.
Este exceso de capital refuerza la capacidad de la entidad para mantener una política atractiva de remuneración al accionista, en un momento en el que el sector bancario sigue siendo uno de los principales focos de rentabilidad en Europa.
Además, el banco ha reiterado sus objetivos para el periodo 2026-2028, manteniendo su previsión de superar los 14.100 millones de euros de beneficio en 2026, con crecimiento de ingresos, reducción de costes y mejora de la rentabilidad.
Con estas cifras sobre la mesa, los expertos son optimistas. Así, el analista Hugo Cruz, de KBW, espera que las acciones suban tras las últimas sesiones de recortes, ya que el banco reportó cifras que superaron las expectativas de forma «decente».
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