La escalada de los precios de la gasolina tras el estallido de la guerra en Irán está comenzando a meter presión sobre las autopistas de Norteamérica, el motor de Ferrovial, lo que podría pasar factura en los resultados que la empresa presentará a principios de mayo.
En principio, los analistas esperan que el impacto sea limitado en el tiempo, pero los suficientemente brusco como para tensionar las expectativas a corto plazo.
Uno de los primeros bancos de inversión en mover ficha ha sido UBS, cuyos analistas han recortado sus previsiones para Ferrovial en 2026, ante un entorno de catalizadores negativos moderados derivados de la subida de la gasolina, que oscila entre el 32% y el 39% desde el comienzo de la guerra.
El banco suizo ha reducido su estimación de beneficio por acción un 4% y anticipa un impacto directo en dos de los activos clave del grupo: la autopista canadiense 407 ETR y las managed lanes en Estados Unidos, especialmente en Texas.
Menos tráfico y presión en precios para Ferrovial
La cuestión es que, a mayores precios de la gasolina, menor uso del vehículo, especialmente en trayectos cortos o de ocio. UBS advierte de que este tipo de viajes representa una parte relevante del tráfico, lo que podría traducirse en una caída de volúmenes o en una desaceleración.
No obstante, el impacto no sería solo de tráfico, ya que también afecta a la capacidad de Ferrovial para seguir incrementando las tarifas. La clave está en la elasticidad precio de la demanda, que aumenta en un entorno de menor uso, con la que las subidas de los peajes serían más moderadas.
Este doble efecto ya se empieza a reflejar en las previsiones. UBS espera que la 407 ETR registre un crecimiento de ingresos del 13,4% en el primer trimestre, claramente por debajo del 18,8% que maneja el consenso.
En Estados Unidos, el impacto podría ser aún mayor. Las autopistas de Texas son las más sensibles a este entorno, con riesgo de menor tráfico y menor intensidad en la subida de precios en un contexto de gasolina cara.
Trimestre bajo presión
También hay que tener en cuenta que el arranque del año ya venía bastante condicionado por elementos de climatología adversa.
Así, las managed lanes en EEUU han sufrido cierres puntuales por tormentas, mientras que el tráfico en la 407 ETR se ha mantenido plano por las condiciones meteorológicas en Toronto.
De esta forma, y de cara a los resultados que Ferrovial presentará el próximo 7 de mayo, JP Morgan anticipa un primer trimestre exigente, con ingresos cayendo un 1,8% interanual y un ebitda prácticamente plano, afectado por el mal tiempo en Norteamérica y el efecto divisa.
La combinación no es de las mejores, al aunar gasolina al alza, climatología adversa y un entorno macro con síntomas de desaceleración, lo que en parte explica el 4% que suben las acciones de Ferrovial en lo que llevamos de año.
De hecho, UBS calcula que la capitalización de Ferrovial se ha reducido en unos 2.500 millones de dólares desde mediados de febrero, una caída cercana al 5% que refleja el temor a que estos vientos en contra se prolonguen.
Sin embargo, el mensaje de fondo de los analistas sigue siendo constructivo. La clave está en la duración del shock. A este respecto, el banco suizo considera que el impacto de la gasolina será temporal, limitado al segundo y tercer trimestre, sin efectos en 2027.
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