GameStop ha lanzado una oferta para adquirir eBay por unos 56.000 millones de dólares en efectivo y acciones, en un movimiento que supone una prima cercana al 20% sobre el cierre del viernes y que sacude en Wall Street el tablero del comercio electrónico global, informa Bloomberg.
La compañía dirigida por Ryan Cohen ha puesto sobre la mesa 125 dólares por acción y asegura haber obtenido una carta inicial no vinculante de TD Bank para financiar unos 20.000 millones de dólares vía deuda.
Además, se ha comprometido a extraer unos 2.000 millones de dólares en ahorros anuales en los 12 meses posteriores al cierre de la operación.
Dudas del mercado con eBay
El mercado reaccionó con fuerza al anuncio. Las acciones de ambas compañías se dispararon más de un 15% en negociación fuera de hora, reflejando el impacto de una operación que, de materializarse, supondría un giro radical para GameStop.
Sin embargo, el comportamiento posterior de eBay, cotizando por debajo del precio ofrecido, deja entrever que los inversores no dan por hecha la transacción y descuentan dificultades en su ejecución.
La propuesta llega en un momento clave para ambas compañías. GameStop, que en los últimos años ha reducido su red de tiendas físicas ante el auge del formato digital, ha tratado de reinventarse impulsando su negocio de coleccionables y cartas.
Por su parte, eBay también ha reforzado su posicionamiento en ese mismo nicho, lo que abre la puerta a sinergias, pero también evidencia el solapamiento de sus modelos de negocio.
Dilución y riesgo de ejecución
El salto que pretende dar Cohen es de gran magnitud. GameStop cuenta con una capitalización cercana a los 12.000 millones de dólares, frente a los aproximadamente 46.000 millones de eBay, aunque dispone de unos 9.000 millones en caja.
La operación, estructurada al 50% en efectivo y acciones, implicaría una fuerte dilución y un notable riesgo de ejecución, dos factores que centran las dudas del mercado.
De hecho, los analistas se muestran cautos. Desde Bloomberg Intelligence advierten de que la probabilidad de que el acuerdo salga adelante es baja, al considerar que cualquier oferta creíble exigiría una dilución significativa y conllevaría riesgos relevantes en su implementación.
En la misma línea, Bernstein apunta a que, aunque eBay está inmersa en un proceso de transformación que está funcionando, la volatilidad en segmentos como los coleccionables podría complicar las cuentas de la operación.
eBay, un activo de escala
El trasfondo estratégico también es evidente. eBay cuenta con unos 136 millones de compradores activos en todo el mundo y un volumen anual de transacciones cercano a los 80.000 millones de dólares, lo que la convierte en un activo de escala que podría acelerar la transformación de GameStop hacia un modelo más digital y menos dependiente del negocio tradicional.
Cohen, no obstante, no esconde su ambición. El directivo ya ha dejado claro que está dispuesto a iniciar una batalla por delegación si es necesario y a llevar la oferta directamente a los accionistas. Su objetivo va más allá de la operación: transformar eBay en una compañía valorada en cientos de miles de millones de dólares.
GameStop vuelve a situarse en el centro del foco del mercado con una operación que, de prosperar, redefiniría su perfil, pero que por ahora choca con el escepticismo de unos inversores que aún no ven clara su viabilidad.
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