Strategy, la compañía del gurú cripto Michael Saylor, está empezando a desmontar la idea de que nunca vendería parte de sus 67.000 millones de dólares en bitcoin.
Tras años defendiendo una filosofía maximalista en torno al Bitcoin, los ejecutivos de la compañía señalaron que considerarían vender el token si eso mejora la estructura de capital de la empresa o aumenta el “Bitcoin por acción”, una métrica clave utilizada para promocionar la acción entre los inversores.
El cofundador y presidente Michael Saylor comparó a Strategy con una promotora inmobiliaria y describió un escenario en el que podría vender Bitcoin en el futuro.
Ventas de bitcoin por beneficios fiscales
“Compras Bitcoin con crédito, dejas que se revalorice y luego vendes Bitcoin para pagar el dividendo”, explicó durante la conferencia de resultados. “Y mientras sigas emitiendo crédito por encima del punto de equilibrio, este negocio funciona y crece para siempre”.
Saylor también sugirió que la empresa podría vender Bitcoin con pérdidas para beneficiarse fiscalmente.
“Tenemos un crédito fiscal de 2.200 millones de dólares tirado en el suelo”, afirmó. “Probablemente venderemos algo de Bitcoin para financiar un dividendo simplemente para inocular al mercado, para enviar el mensaje de que lo hicimos”.
Las acciones de Strategy llegaron a caer alrededor de un 2%, hasta los 182,58 dólares, en las primeras operaciones en Nueva York. El Bitcoin apenas registraba cambios, cotizando cerca de los 81.400 dólares. La acción sube cerca de un 20% en lo que va de año, mientras que el Bitcoin retrocede alrededor de un 7%.
Tesorerías de activos digitales
El modelo de negocio de las llamadas “tesorerías de activos digitales” (DATs), popularizado por Saylor, ha estado bajo presión desde que las criptomonedas se desplomaron el pasado octubre.
Los comentarios del martes evidencian cómo Strategy ha evolucionado más allá de una simple estrategia de acumulación hacia una operación financiera mucho más compleja, condicionada por el coste de la deuda, las obligaciones derivadas de acciones preferentes y el apetito de los accionistas. La empresa no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
Preguntado en una entrevista concedida a Bloomberg TV en 2024 sobre cuándo vendería sus posiciones en Bitcoin, Saylor respondió entonces que “no hay motivo para vender al ganador”.
Pago de dividendos
Sin embargo, en los últimos meses Strategy ya había dejado caer la posibilidad de liquidar parte de sus reservas para cumplir compromisos de dividendos. En noviembre, el CEO Phong Le dijo que vender Bitcoin sería un “último recurso”. En la última conferencia de resultados, su tono fue menos prudente.
“Nuestra capacidad para vender Bitcoin, ya sea para comprar dólares estadounidenses o para comprar deuda si eso resulta positivo para el Bitcoin por acción, es algo que consideraremos de cara al futuro”, señaló. “No vamos a quedarnos sentados diciendo que nunca venderemos Bitcoin”.
S&P Global Ratings otorgó a Strategy el pasado octubre una calificación de “bono basura”, citando factores como el estrecho enfoque de negocio de la compañía.
La agencia advirtió entonces de que la deuda convertible de Strategy podría vencer en un periodo de tensión para el Bitcoin, lo que podría obligar a la empresa a liquidar sus tokens a “precios deprimidos”.
Según Derek Lim, responsable de análisis de la firma de creación de mercado cripto Caladan, esa rebaja de rating marcó el inicio del cambio de postura de Strategy respecto a no vender nunca.
Bitcoin supera los 80.000 dólares
Por su parte, Rich Rosenblum, exoperador de Goldman Sachs y cofundador de la firma GSR, no cree que esto suponga un giro permanente para Strategy.
“Creo que la combinación de la debilidad de la prima de Strategy y el peor comportamiento del Bitcoin frente al oro puede haber provocado un momento de revelación”, afirmó. “Ahora está encantado de recoger beneficios y fijar una base de precios más alta, por si hay otra caída antes de que termine el ciclo bajista”.
La negociación del Bitcoin se aceleró esta semana, con el token superando los 80.000 dólares por primera vez desde el 31 de enero. El activo ha resistido la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán mejor que la mayoría de activos, subiendo más de un 20% desde que comenzaron los bombardeos a finales de febrero.
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