Las herramientas de transferencia significativa de riesgos (SRT por las siglas en inglés) han pasado de ser operaciones excepcionales para la banca europea, a convertirse en una operativa habitual de ingeniería financiera para reducir los riesgos y reforzar las ratios de capital.
Lo que hace apenas unos años era una práctica limitada a unos pocos bancos especializados se está convirtiendo ahora en una estrategia habitual entre las grandes entidades europeas.
Sin ir más lejos, UBS destaca en un reciente informe que las SRT son ya “un componente cada vez más importante de la gestión financiera bancaria”, una vía accesible para liberar capital regulatorio, mejorar la rentabilidad y ganar margen para seguir premiando al accionista en un entorno donde el mercado exige cada vez más eficiencia.
Cómo funcionan las SRT
En pocas palabras, una operación de SRT consiste en traspasar una parte del riesgo de impago (riesgo de crédito) de una cartera de préstamos a inversores privados (como fondos de inversión de deuda, fondos de pensiones o aseguradoras), pero sin vender los préstamos, los cuales permanecen en el balance del banco.
Su objetivo principal no es conseguir más liquidez, sino liberar más capital regulatorio para atender nuevos créditos o mejorar la rentabilidad.
La clave es que el banco mantiene los préstamos en balance y sigue gestionando la relación con el cliente, pero reduce el consumo de capital exigido por los reguladores al compartir parte del riesgo de impago.
Esto hace posible que la banca consiga hacer más rentable su balance sin reducir necesariamente el volumen de crédito concedido.
UBS calcula que las entidades analizadas obtienen de media un beneficio cercano a 30 puntos básicos en capital CET1 gracias a estas operaciones, una cifra que asciende hasta unos 50 puntos básicos entre los bancos que ya utilizan activamente estas estructuras.
Además, el banco suizo estima que alrededor del 3,6% de la exposición crediticia total de la banca europea ya está cubierta mediante operaciones SRT, aunque en algunos grupos el porcentaje supera ampliamente el 8%.
Santander y BBVA, entre los bancos más activos
Respecto a la banca española, los analistas del banco suizo sitúan a Banco Santander y BBVA entre los grupos más activos en el uso de estos instrumentos.
Así, Santander figura entre los grupos europeos que más capital liberan gracias a las SRT, especialmente a través de su filial polaca vendida recientemente. BBVA también aparece entre las entidades con mayor exposición cubierta mediante este tipo de operaciones.
Por ejemplo, las cifras de UBS muestran un porcentaje del 6,8% cubierto con SRT sobre el volumen total que Santander tiene en riesgo, mientras que, para BBVA, esta ratio es del 4,9%, en ambos casos por encima del 3,6% de media en Europa.
Mientras tanto, CaixaBank y Banco Sabadell mantienen niveles inferiores frente a otros competidores europeos, lo que deja margen para que incrementen el uso de estas herramientas en los próximos años.
Para los bancos, el atractivo es evidente. De hecho, UBS subraya que las SRT ayudan a “mejorar la eficiencia del capital y reducir el riesgo de crédito extremo”, además de generar recursos adicionales para financiar crecimiento orgánico e incluso operaciones corporativas.
BlackRock y los grandes fondos entran en escena
Pero no solo es la banca la que utiliza esta suerte de ingeniería financiera para mejorar sus balaces. El fenómeno está creciendo tanto que ya ha despertado el interés de los gigantes mundiales del capital privado y el crédito alternativo.
En concreto, Blackstone está acelerando su expansión en el mercado de las SRT y mantiene conversaciones con bancos de Europa, Asia y Oriente Medio para participar en nuevas operaciones de transferencia de riesgo, según informa Bloomberg.
La firma estadounidense, el mayor gestor mundial de activos alternativos, asegura que ya participa en operaciones ligadas a préstamos corporativos, infraestructuras o financiación agrícola y reconoce que está haciendo “más negocios con bancos que nunca” dentro de su negocio de crédito.
El atractivo para los inversores es enorme. Bloomberg explica que estas operaciones suelen ofrecer rentabilidades superiores al 10% a cambio de asumir parte del riesgo más subordinado de las carteras crediticias.
Los riesgos a tener en cuenta
No obstante, el propio informe de UBS introduce una nota de cautela para el medio plazo. Los analistas advierten de que los inversores deben vigilar riesgos asociados a estas estructuras como la concentración de vencimientos o el riesgo de contraparte.
Además, apuntan que la elevada eficiencia de balance que la banca exprime hoy con las SRT podría encontrar obstáculos regulatorios en el futuro.
Esto es así por un matiz técnico, lo que los analistas llaman ‘output floor’, un nivel por debajo del que los reguladores no dejan reducir los activos ponderados por riesgo, independientemente de que las operaciones están respaldadas por un esquma SRT.
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