Santander presentará sus resultados del primer trimestre de 2026 el próximo 29 de abril. Más allá del beneficio, el margen neto de intereses y de otras ratios clásicas para medir la evolución del negocio bancario, el mercado estará pendiente de tres asuntos clave: los costes, el negocio en Brasil y la calidad de los activos en Estados Unidos.
En caso de que alguno de estos tres temas protagonice buenas noticias durante la presentación de resultados, podría dar un impulso adicional a las acciones de Santander, según opinan los expertos de UBS.
El primero de ellos tiene que ver con el foco que ha puesto Santander en la reducción de los costes como palanca de crecimiento y pilar de su plan estratégico One Transformation, hasta 2028. En concreto, el mercado quiere ver que ese objetivo avanza conforme a lo previsto.
«Con el crecimiento de los ingresos más alineado con las tendencias históricas (aproximadamente, entre un 4 % y un 5 %), los planes de Santander para reducir los costes nominales en torno a un 2 % anual siguen siendo el principal factor idiosincrático de la acción”, escriben los analistas de UBS.
En relación con eso, las operaciones corporativas (como la compra de TSB o Webster) supondrán una ayuda para mejorar la eficiencia pero tardarán en notarse, por lo que el reto para Santander ahora mismo es ahorrar gastos de su propia gestión.
Santander, pendiente de los tipos en Brasil
El segundo tema de relevancia para el mercado es la normalización de los beneficios de Santander en Brasil, un factor que depende en gran medida de que el gigante suramericano flexibilice su política monetaria.
En realidad, el banco central brasileño acaba de iniciar un ciclo de bajadas de tipos pero existen dudas de si actuará con la velocidad que anticipan los inversores, lo que podría impactar negativamente en las expectativas de negocio de Santander en uno de sus principales mercados.
Máxime, en un entorno en el que se han incrementado las presiones inflacionistas por culpa del conflicto en Oriente Medio.
«Creemos que es lógico ver al mercado reevaluando hasta qué punto el aumento de los precios de la energía puede impulsar la inflación al alza y, por lo tanto, interrumpir ese ciclo de flexibilización (bajada de tipos) en Brasil, aunque los mercados de renta fija y de divisas parecen haber adoptado una visión optimista al respecto por ahora”, dice el informe de UBS.
La mala calidad crediticia en Estados Unidos
El último factor de incertidumbre y atención es la evolución de la calidad crediticia en Estados Unidos, que se ha convertido en el tercer mercado de Santander tras la compra de Webster.
Básicamente, Santander tiene mucha exposición a crédito de mala calidad en el país y, aunque no hay señales de deterioro, existe el miedo de que se incrementen los impagos en caso de que empeore la macro estadounidense.
«La relevancia de este debate radica en el impacto nada desdeñable que podría tener en los resultados del grupo una situación en la que las pérdidas crediticias en Estados Unidos comenzaran a aumentar de forma más evidente”, dice el análisis.
En concreto, UBS calcula que cada aumento de 20 puntos básicos en la tasa de morosidad del negocio en Estados Unidos (desde un escenario base de unos 135 puntos básicos) reduciría más de un 1,5 % los beneficios del grupo.
«El elevado grado de diversificación de Santander ofrece una protección estructural frente a problemas en una unidad específica, pero incluso bajo esa premisa no se puede descartar fácilmente un repunte de la tasa de morosidad en Estados Unidos como un hecho sin importancia», apostilla este informe.
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